The three hard-tech moonshots fueling SpaceX’s unbelievable IPO｜SpaceX の信じられないほどの IPO を支える 3 つのハードテック・ムーンショット | AIニュース最前線

SpaceX は金曜日に市場に登場し、投資家たちは興奮をほとんど抑えきれない状況です。この 750 億ドル規模の株式公開買付けは、[深く過剰申込されている](https://www.reuters.com/world/spacex-ipo-demand-is-approaching-four-times-oversubscribed-source-says-2026-06-09/?utm_source=twitter&utm_medium=Social)と報じられており、一部の機関投資家はイーロン・マスクの帝国に対して 100 億ドル規模の[ブロック](https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-06-09/spacex-ipo-draws-orders-for-multiple-times-the-shares-available)を拠出しています。 投資に対する懐疑的な見方はいくつもあります。大規模な IPO は沈没する傾向があり、同社は赤字を抱えており、マスクの不安定なオンライン行動は他のどのテック CEO からでも恐ろしいものですが、それが誰かの足を止めているようには見えません。テック投資家は、ビジネス論理が何を示そうとも、イーロンに賭けることを決してやめてはいけないと学んでいます。 しかし、SpaceX の財務計画を冷静に見れば、彼らが何を賭けているのかについて多くのことがわかります：それは、過去 18 ヶ月間に登場した軌道上のデータセンターを中心としたビジネスです。これは IPO を前にして、彼のコンglomerate（企業グループ）を統合するビジョンを模索していた際、マスクが[着地点](https://techcrunch.com/2026/02/12/musk-needed-a-new-vision-for-spacex-and-xai-he-landed-on-moonbase-alpha/)を見つけたものです。 まさにマス流の大胆な計画であり、少なくとも 3 つのほぼ不可能とされる工学上の偉業を必要とします：再利用可能なロケット、全く新しいアメリカ製の半導体ファウンドリ（製造工場）、そしてこれまで以上に衛星を建設するためのスプリントです。 そのような事業計画は評価するのが難しいものです。今週、2 つの分析が SpaceX の計画に対するより冷静な評価を試みました。1 つは金融調査会社であるモーニングスターからの分析で、もう 1 つは企業価値評価に特別な関心を持つニューヨーク大学のアシュス・ダモダラン教授によるものです。両方の分析とも、SpaceX が銀行家によって提示された約 1.8 兆ドルの評価よりも大幅に低い価値であると結論付けています。モーニングスターは約 8,250 億ドルと評価し（[SpaceX の IPO は過大評価されていると思う理由](https://www.morningstar.com/stocks/why-we-think-spacex-ipo-is-overvalued)）、ダモダラン教授は同社の価値を 1.2 兆ドルと推定しています（[先週 Space X の価値を評価しました](https://aswathdamodaran.blogspot.com/2026/06/a-weeks-ago-i-assessed-value-of-spacex.html)）。 この大きな差は、多くの点で、世界に冠たる宇宙独占企業を、さらにリスクの高い AI ビジネスに結合させた結果と言えます。モーニングスターのアナリストは、公平価値として 1 株あたり 63 ドルと評価したものと、SpaceX の公開価格である 135 ドルの差を、ムスク氏が可能だと信じる速度と能力で軌道上データセンターを提供する同社の能力に対する 72 ドルのコールオプション（権利）であると特徴づけています。 両方の分析において、同社の宇宙打ち上げ事業および衛星インターネットネットワークの高い利益率は、同社にとって最も魅力的な点である一方、AI ビジネスは最も不確実な要素となっています。 ## クラウドにするか、しないか？ 質問の一部は、SpaceX の AI ビジネスとは何かという点にあります。同社の [S-1](https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm) 市場分析では、最大の機会をエンタープライズ AI（企業向け人工知能）に位置づけており、そのモデルは Cursor から買収したチームが構築するコーディングツールを支えたり、ホワイトカラー労働を実行できるデジタルエージェント（デジタル代理）の能力を備えることを目的とした同社の Macrohard プロジェクトを支えたりするとされています。SpaceX はこの事業の総市場規模を 22.7 兆ドルと評価しており、AI インフラストラクチャ（基盤技術）は 2.4 兆ドル、同社の宇宙関連事業はわずか 2 兆ドル未満です。 しかし、これは同社が [Anthropic](https://techcrunch.com/2026/05/20/anthropic-will-pay-xai-1-25-billion-per-month-for-compute/) や [Google](https://techcrunch.com/2026/06/05/google-will-pay-spacex-920m-per-month-for-compute/) といった、モデル事業における明らかな競合他社に対して、大量の計算リソース（コンピュート）を販売するという最近の取引と矛盾しています。これは Musk 系企業としては決して珍しくありません。SpaceX は頻繁に、自社の Starlink ネットワークに対する競合他社が運用する衛星を打ち上げています。ただし、通常は強みを持つ立場からそう行うのであって、追いつこうとしている最中に行うわけではありません。 ニュークラウド（新世代のクラウド）のように振る舞うことは短期的には有益なビジネスとなり得ますが、AI テックスタックにおいてどこに価値が蓄積されるのかという問いを浮き彫りにします。両方を行うことができない場合、計算リソースプロバイダーになることとモデル構築者のどちらがより優れているのでしょうか？ AI ビジネスを支配するスケーリングのロジックは、真剣なフロンティア研究所が絶えず新しいより強力なモデル（あるいは、ムスク氏がサム・アルトマン氏に対する最近の訴訟で認めたように、他社のモデルから機能を蒸留することで）を訓練することを要求します。先へ急ぐ競争者がいない場合、後れを取る可能性がありますが、安価なオープンソースモデルの能力向上がこのダイナミクスを弱める可能性があります。 宇宙データセンターは円を二つに分割する一つの手段であり、SpaceX が両方を実質的に実行できるほどの計算リソースを提供します。 ## ムスク氏の宇宙データセンターアーキテクチャ 今週 SpaceX から公開された [ビデオインタビュー](https://x.com/SpaceX/status/2064099405758906727) で、ムスク氏はなぜ Space X がデータセンターの提供に最も適した立場にあるのかという論理を提示しました。この議論の中核は、SpaceX が低コストで大量の質量を軌道に投入し、多くの太陽光パネルを建設し、多数のチップを製造できる唯一の企業である点にあります。一般的に業界専門家は、スケールされた宇宙データセンターの実現までには約 10 年かかると見ていますが、ムスク氏は（多くの留保付きで）それよりもはるかに近いと主張しました。 「これは私たちが何をするかの約束ではありません」とムスク氏はビデオの中で述べました。「これは私たちが実行しようとしていること、そしておそらく実現できると考えていることです。つまり、来年末までに宇宙 AI 計算において年間ギガワット規模の年率に達することです。」 衛星1基あたり最大出力 150kW を想定した生産量に基づけば、年間 6,666 基、月間では約 556 基の生産が必要となります。これは、現在週に 70 基程度と報告されているスターリンク衛星の生産速度のおよそ倍です。ムスク氏は AI 搭載衛星の方がアーキテクチャ上は単純だと述べていますが、まだ建設されていない生産施設に対してこれほどの要求を課すのは大変なことです。同社はまた、太陽光パネル用の生産施設も現在整備中です。 さらに、この製品の後期段階で年間テラワット規模の計算処理能力を生産するためにスケールアップしようとする際、ムスク氏がその供給源と見ているのが、同社が話題にしているチップファブリー（Terafab）です。チップファブは現代における最も困難な産業プロジェクトの一つであり、通常は数十億ドルのコストがかかり、建設には最長で 10 年を要します。 そして、最も重要な問いが残っています：スペースX がこれらのチップを軌道に経済的に投入する鍵となるスターシップ（Starship）はどうなるのでしょうか？ 最近の試験飛行は十分に成功しましたが、それが即座に再利用が可能になることを示唆するものではありません。SpaceX はまずブースターのみを再利用することになり、それによって宇宙データセンターの展開コストが上昇する可能性があります。現時点では、同社は FAA に対して、なぜブースター段が計画通りに制御された再突入を果たせなかったのかを理解させるための事故調査中であり、SpaceX はこの車両がいつ再び飛行するかという質問には回答していませんが、今年末までにこれを使って Starlink 衛星の打ち上げを開始する見込みであることは述べています。 ただし、これは鵜呑みにしないように注意してください。Starship を月着陸機として利用するために SpaceX とほぼ 40 億ドルの契約を結んでいる NASA でさえ、2027 年後半に予定されている車両による試験ミッションへのコミットにはまだ準備ができていません。 ## 購入は自己責任で 一般投資家が SpaceX の株式を取得すると、米国および欧州における宇宙へのアクセスにおける事実上の独占権、世界規模の通信ネットワーク、そして AI 時代の最も野心的なインフラプロジェクトへの賭けを所有していることになります。 これらのプロジェクトは、SpaceX がこれまでに見たこともないもの、すなわち完全再利用型ロケットの創出に依存しています。同社はまた、AI 衛星用の高レート生産施設を構築する必要がありますが、その期間は Starlink の製造開発にかかった 10 年ではなく、18 ヶ月以内という極めて短い期間で行わなければなりません。さらに、米国国内に半導体ファウンドリ（fabrication plant）を建設する必要があり、これは専業のシリコン企業でさえも引き受けるのをためらうような事業です。 ムスクは正しいと言えます。SpaceX は、今後すぐにこれらを構築できる唯一の会社ですが、それは同社がそれを達成する可能性を示すだけでなく、その課題の規模がいかに巨大であるかも物語っています。 かつてムスクは、火星に到達するまで SpaceX を公開市場へ上場させないと述べていました。これは、一時的な投資家が途中で信頼を失う可能性があるためです。これらの計画は一旦保留になったかもしれませんが、同社の IPO（Initial Public Offering）前に彼が提示した内容こそが、それ以上に困難である可能性があります。 *当記事内のリンクを通じてご購入いただいた場合、[私たちは少額のコミッションを獲得する場合があります](https://techcrunch.com/techcrunch-affiliate-monetization-standards/)。これは当社の編集の独立性には影響しません。*

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