中国 AI スタートアップが無料化で売上 10 億ドルへ

TL;DR

*Z.ai（旧・智譜 AI）は、ブルームバーグの報道によると、年間売上高約 10 億ドルを達成し、中国初の独立系 AI 企業となる見込みです。注目すべきはそのビジネスモデルで、同社は最も優れたモデルをオープンソース化しながら大規模な収益化を実現しています。これは資金を大量に燃焼させている欧米のラボが模倣に苦慮しているアプローチです。なお、10 億ドルという数字は将来予測であり、一部は年間継続収益（ARR）に基づいた試算であること、同社は依然として赤字経営であること、売上の多くが国有企業からの調達によるものである点にも言及されています。

中国を代表する AI スタートアップの一つが、業界全体が見逃してきたマイルストーンに近づいています。GLM モデルシリーズの開発元である Z.ai は、年間売上高 10 億ドルを達成する中国初の独立系 AI 企業となる見込みです ブルームバーグ報道。

この主張は確定した実績ではなく予測ですが、その背景にある成長軌道は確実なものであり、欧米が模倣に苦慮している何かがそこにはあります。

Z.ai は、最も強力なモデルをオープンソース化しながらも、大規模な収益を生み出しています。この組み合わせは本来、成立しないはずのものなのです。

数字の背景

基盤は小規模ですが、成長率は驚異的です。Z.ai の 2025 年の売上高は約 7.24 億元（約 1 億ドル）で、前年比 132% の増収を記録しました。

EU テクノロジーの💜

EU テック界隈の最新動向、創業者ボリス氏による知見ある記事、そして少し疑問符がつく AI 生成アート。これらを毎週無料でお届けしています。ぜひ今すぐ登録を。

予測は非常に楽観的です。JP モルガンは 2026 年の収益を約 46 億元と予想し、2028 年には 309 億元に達すると見込んでいます。同社は 2028 年にようやく黒字化すると予測しています。

10 億ドルというラインには注意が必要です。これは完全な年間売上高ではなく、年次化された継続収益（ARR）に基づくランニングレートのスナップショットに依存している部分があります。実際、JP モルガンの 2026 年の収益予測も、ドル換算ではこの数字を下回っています。

実際にどうやって儲けるのか

収益構造は企業向けが中心です。国有企業や金融機関向けのオンプレミス導入が大きな割合を占めるとともに、クラウド事業も急速に成長しています。

API 経由の収益が成長の原動力となっています。オープンプラットフォームからの年次化された継続収益（ARR）は 17 億元に達し、わずか 1 年で 60 倍に拡大しました。

オープンソースのパラドックス

ここが、西洋流のビジネスモデルでは理解できない部分です。Z.ai は最も高性能なモデルをオープンソースとして公開しています。例えば GLM-5.2 などは、誰でも無料でダウンロードして実行可能です。

通常、モデルを無料配布すれば、有料化の余地は失われるはずです。しかし Z.ai はその逆を賭けています。無料モデルが採用を広げ、その結果としてクラウド利用やサポート、オンプレミス導入へとつながると考えているのです。

創業者の唐杰氏は、この直感を公の場で守り続けています。彼は「最先端 AI は誰でもアクセスできるようにすべきだ」と主張してきました。その哲学を裏付けるのが、今回の売上高という数字です。

なぜこれが重要なのか

米中を問わず、多くの AI 企業が巨額の損失を出しています。Z.ai も例外ではありません。売上が急伸する一方で、損失はさらに拡大し続けています。

しかし、売上高が 10 億ドルに迫るという事実は、資金を燃やすだけの純粋なスタートアップとは異なる成熟度を示唆しています。これは、中国の技術収益化システムが今や AI に確実に注力していることを意味します。

TNW は以前、「中国の真の強みは補助金ではなく、他社よりも迅速にスケールし、収益化する能力にある」と指摘しました。Z.ai はまさにその仮説を大規模言語モデルに応用した存在です。

注意すべき点も忘れずに

10 億ドルという数字は将来予測であり、AI 業界における予測の寿命は非常に短いものです。同社は依然として赤字経営であり、売上の多くは国有企業からの購入に依存しています。これにより、純粋な商業需要と政府支援の境界線が曖昧になっている点にも留意が必要です。

上場後の株価が1,000%以上も急騰したことで、時価総額は約1,120億ドルという驚異的な水準に達しています。Z.ai はすでに追加株式発行で数十億ドルを調達済みですが、この評価額はその将来の予測が現実のものになることを前提としたものであり、現在の事業の実態を反映しているわけではありません。

同社は過酷な市場環境でも活動しています。中国国内の安価なモデル同士が価格競争を繰り広げ、さらに米国の大手ラボとも競合している状況です。売上高10億ドルに到達することは一つの成果ですが、そこから利益を生み出すための十分なマージンを確保できるかどうかは別の問題です。

それでも、このマイルストーンは実りあるものとなるでしょう。これまでに中国のAI業界が示してきたのは、技術力の追いつきと巨額の資金投入という物語でした。しかし、この規模での収益化は、自らの事業を維持・成長させる力がついたことを示す最初の兆候と言えます。