SpaceX の AI 投資がウォール街に警戒感、株価下落
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CNBC Technology AI
SpaceX は AI 構築に巨額の資本支出を行い、1 年以内での回収を主張したが、その規模が市場の予想を超えたため株価は急落し、同社はクラウド大手との激しい競争環境に直面している。
AI深層分析を開く2026年8月5日 13:18
AI深層分析
キーポイント
AI への巨額投資と資本支出の急増
SpaceX は第 2 四半期の資本支出を前年同期比で 6 倍以上に引き上げ、184 億ドルに達したが、その 80% 以上が AI 構築に向けられた。
収益と投資の非対称性
同社の第 2 四半期売上高は前年同期比で 92% 増えたものの、資本支出額は同四半期の総売上の倍以上となり、投資家からの懸念を招いた。
競合他社との技術格差
SpaceX はモデルやサービスの面で OpenAI や Anthropic、Google に遅れをとっており、Microsoft などのクラウド大手とも激しく競争している状況である。
AI への巨額投資と収益の乖離
第2四半期の資本支出は前年同期比で6倍以上に急増し、184億ドルに達したが、これは同四半期の総売上高の2倍を超える規模である。
競合他社との競争激化
SpaceX は AI モデルやサービスにおいて OpenAI や Google などの大手に遅れをとっており、現在は Microsoft や Amazon と並んで計算能力の販売で競合している。
重要な引用
SpaceX spent way more on its AI buildout than analysts expected
capital expenditures soared over sixfold to $18.4 billion, more than double total sales for the quarter
Well over 80% of SpaceX's capex went towards artificial intelligence
"capital expenditures soared over sixfold to $18.4 billion, more than double total sales for the quarter."
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SpaceX が宇宙開発の枠を超えて AI インフラに巨額を投じる姿勢は、業界の競争軸が「ロケット数」から「AI モデルと計算資源」へと急速に移行していることを示唆する。投資家は、この激しい資本競争が短期的な収益性に与える影響と、長期的な技術的優位性の確保への賭けを慎重に評価すべきである。
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2026 年 8 月 3 日の月曜日にカリフォルニア州ホソーンで撮影された SpaceX の本社。
Eric Thayer | Los Angeles Times | Getty Images
SpaceX が AI 基盤の構築に予想を上回る巨額の資金を投じた後、同社の経営陣は火曜日、投資家に対してその支出が妥当であると説得しようとしました。具体的には、1 年以内に回収できると主張しています。
しかし、このメッセージは響きませんでした。6 月の IPO 以降初めて発表された決算報告を受けて、SpaceX の株価は下落したのです。第 2 四半期の売上高は予想を大きく上回り、前年同期比で 92% 増となりましたが、設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）は 6 倍以上に急増し、184 億ドルに達しました。これは同四半期の総売上の 2 倍を超える金額です。
SpaceX の設備投資の 80% 以上が人工知能（AI）向けに充てられました。同社はモデルやサービスにおいて OpenAI、Anthropic、Google に大きく遅れをとっており、現在はクラウド大手である Microsoft、Amazon、および Google と計算リソースの販売を通じて競合しようとしています。
ファクトセットによると、資本支出（キャペックス）の金額はアナリスト予想の平均である132億2200万ドルを上回りました。その結果、株式は時間外取引で7.5%下落し、当日早場の値上がり幅をほぼすべて失い、6月12日の初値から20%以上も下回る状態となりました。
Space Exploration Technologies Corp
RT Quote | Last NASDAQ LS, VOL From CTA | USD
After Hours: Last | 08/04/26 EDT
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SpaceX stock chart
スペースXの最高財務責任者（CFO）であるブレット・ジョンセン氏は、決算電話会議で、資本支出が収益に転換されるスピードが速いため、投資家は考え方を変えるべきだと示唆しました。
「これまでのところ非常に効率的であり、今後もその姿勢を維持していく」とジョンセン氏は語りました。「AI の計算リソース分野では、1 年未満での回収が見込める形で資金を投入できています」
記録的な株式公開（IPO）を目前に控えたスペースXは、検索大手グーグルと契約を結び、AI の計算リソースを提供することで月最大 9 億 2000 万ドルの収益をもたらす見込みです。その前には、Anthropic がテネシー州メンフィスにあるスペースXのコロッサスデータセンターで月最大 12.5 億ドルを支払う3年契約を発表していました。さらにスペースXは、Reflection AI に対して月最大 1 億 5000 万ドルの計算リソースを提供する別契約も結んでいます。
ジョンセン氏は、今四半期の最初の数週間で、スペースXがクラウドサービスの収益として67億ドルを契約したと語りました。これは10月から本格化し、6ヶ月間にわたる契約です。これらを合計すると、同社は年末までに年間換算で1000億ドルの継続的な収益に達するペースにあるとジョンセン氏は指摘しました。ただし、この数字は600億ドル規模のCursor買収が完了することを前提としています。
2025年のスペースXの総収益は190億ドルを下回っていました。
「疑問符はない」
スペースXのCEOであるイーロン・マスク氏は、投資家に対して2026年の目標を確信を持って受け止めるよう述べています。
「明確に言っておきますが、12 月の年間経常収益（ARR）1,000 億ドルは不確実ではありません。これは、基本的に何もしなくても達成できる金額です」とマスク氏は語った。
AI への支出が天文学的な水準に達する中、SpaceX は初めてウォール街に対して説明を行った。アルファベットとアマゾンは今年それぞれ 2,000 億ドル以上を投じる見込みで、マイクロソフトやメタもこれに続く勢いだ。各社は現金残高が目減りするのを懸念しながら、データセンターや Nvidia などの企業が提供する高価な AI システムへの巨額の先行投資が長期的には利益を生むと賭けている。
2 月にマスク氏の xAI との合併を通じて AI 市場に進出した SpaceX にとっての課題は、短期的な収益のために AI 容量を再販売する戦略が、同社のより広範な野望とは切り離されたものになりかねない点だ。同社は IPO プロスペクタスで、「二重の収益化戦略により、投資資本に対するリターンを生み出す複数の道筋を提供する」と述べている。
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ムスク氏は、自社の「Grok」モデルの活用と、将来的には宇宙にデータセンターを建設することを通じて、AI の先駆者になりたいと考えています。Anthropic、Google、Reflection との契約は、SpaceX AI（現在の社名）がメンフィスの巨大なデータセンターで、実際に活用できる量をはるかに超えるキャパシティを構築したことを示しています。
ムスク氏は電話会議で、来年末までに発電設備と冷却システムを含め、総容量20ギガワットに達する「一連のプロジェクト」があると語りました。
「いくつかは予定通りに進まないかもしれませんが、発電所レベルでは約15ギガワットに近い規模になるでしょう」とムスク氏は述べています。
法的な逆風も懸念されています。SpaceX AI は、メンフィスの施設を天然ガスタービンで稼働させる際に、汚染防止装置の設置や連邦政府からの許可取得を先に行わずにいたとして訴えられています。同社は第2四半期の提出書類で、「発生が確実な訴訟損失」に対して3億5400万ドルの引当金を計上していると明記しています。
現時点では、SpaceX のAI事業は資金を失い続けています。
第2四半期には売上高25億6000万ドルを記録しましたが、営業損失は12億6000万ドルに達しました。これは、売上高8億1800万ドルに対して24億7000万ドルの損失を出した第1四半期に続く結果です。
同社は、ジョンセン氏が「四半期にわたる大幅な利益率の拡大」をもたらしたと語る新しいクラウド契約を通じて、この認識を変えることを試みている。
WATCH: Elon Musk のメンフィス帝国の現場
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The SpaceX headquarters is seen on Monday, Aug. 3, 2026 in Hawthorne, CA.
Eric Thayer | Los Angeles Times | Getty Images
After SpaceX spent way more on its AI buildout than analysts expected, executives tried to convince investors on Tuesday that it’s all worthwhile, claiming that the company is making its money back within a year.
The message didn’t resonate, as SpaceX shares sank following the company’s first earnings report since its IPO in June. While revenue in the second quarter sailed past estimates, jumping 92% from a year prior, capital expenditures soared over sixfold to $18.4 billion, more than double total sales for the quarter.
Well over 80% of SpaceX’s capex went towards artificial intelligence, where the company is way behind OpenAI, Anthropic and Google when it comes to models and services, and where it’s now trying to compete against cloud giants Microsoft, Amazon and Google by selling compute capacity.
The capex figure exceeded the $13.22 billion average analyst analyst estimate, according to FactSet. The stock’s 7.5% after-hours dropped mostly wiped out its gains from earlier in the day and left the shares more than 20% below the first trade on June 12.
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Space Exploration Technologies Corp
RT Quote | Last NASDAQ LS, VOL From CTA | USD
After Hours: Last | 08/04/26 EDT
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-9.35 (-7.46%)
125.33
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SpaceX stock chart
Bret Johnsen, SpaceX’s CFO, suggested on the earnings call that investors should start thinking differently about capex because of how quickly it’s converting into revenue.
“We have been very efficient, to date and I think we’ll continue to be,” Johnsen said. “On the AI compute side, we’re able to deploy capital in such a way that we’re getting less than a one-year payback.”
Days before its record IPO, SpaceX inked a deal with Google that will bring in up to $920 million a month by providing AI compute capacity to the search giant. Prior to that, Anthropic announced a deal that would involve paying up to $1.25 billion a month for three years for compute capacity at SpaceX’s Colossus data center in Memphis, Tennessee. And SpaceX has a separate agreement to provide computing power to Reflection AI for up to $150 million a month.
Johnsen said that in the first few weeks of the current quarter, SpaceX contracted $6.7 billion of cloud services revenue “over a six-month period that begins ramping starting in October.” Add it up, and the company is on pace to reach $100 billion in annualized recurring revenue by the end of the year, Johnsen said, noting that his numbers assume closure of the $60 billion Cursor acquisition.
In 2025, SpaceX’s total revenue came in at below $19 billion.
‘Not a question mark’
SpaceX CEO Elon Musk said investors can take the 2026 target to the bank.
“To be clear, the $100 billion ARR in December is not a question mark,” Musk said. “That’s what we would achieve if we basically did nothing.”
SpaceX addressed Wall Street for the first time during a period of heightened scrutiny surrounding AI spending as tech outlays reach into the stratosphere. Alphabet and Amazon could each spend over $200 billion this year, with Microsoft and Meta not too far behind. Companies are watching their cash piles dwindle, betting that all these upfront investments on data centers and costly AI systems from the likes of Nvidia will be profitable in the long run.
The particular challenge for SpaceX, which entered the AI market in February through its merger with Musk’s xAI, is that reselling AI capacity for short-term revenue is a strategy that’s detached from the company’s broader ambitions. The company said in its IPO prospectus that its “dual monetization strategy provides multiple pathways to generate returns on invested capital.”
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Musk wants to be an AI pioneer through some combination of his company’s Grok model and eventually by building data centers in space. The deals with Anthropic, Google and Reflection indicate that SpaceXAI, as the AI business is now known, built way more capacity at its mammoth data centers in Memphis than it’s able to put to use.
Musk said on the call that the company has a “series of projects” that cumulatively come to 20 gigawatts of capacity, including power and cooling, by the end of next year.
“Some of them won’t pan out exactly on time, but I would expect that we’d still probably have, at the power plant level, something close to 15GW,” Musk said.
There are also potential legal headwinds. SpaceXAI has been sued for using natural gas-burning turbines to power its facilities in Memphis without first installing pollution controls and obtaining federal permits. In its quarterly filing, SpaceX said it’s recorded an accrual of $354 million for “litigation losses that are probable.”
To this point, SpaceX’s AI business has been bleeding cash.
In the second quarter, the unit generated $2.56 billion in revenue and had a $1.26 billion operating loss. That followed a $2.47 billion loss in the first quarter on $818 million in revenue.
The company is trying to change the narrative with the new cloud agreements that Johnsen said helped deliver “significant margin expansion” in the quarter.
WATCH: On the ground at Elon Musk’s Memphis empire
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