SaaSの時代は終わるのか：SaaSpocalypseを引き起こしている要因

数日前のある日、ある創業者が投資家へメッセージを送り、顧客サービスチーム全体を Claude Code という AI ツールに置き換えると報告しました。このツールは独自にソフトウェアを書き、デプロイすることができます。 One Way Ventures の投資家である Lex Zhao にとって、そのメッセージは Salesforce などの企業が自動的にデフォルトとして選ばれる時代が終わる瞬間を示すものでした。 「コーディングエージェントのおかげで、ソフトウェアを作成するための参入障壁が今や非常に低くなっています。そのため、構築するか購入するかという判断は、多くのケースで構築側に傾いています」と Zhao は TechCrunch に語りました。 この「構築 versus 購入」のシフトは問題の一部に過ぎません。AI エージェントを人間に代わって業務を行うために使うという考え自体が、SaaS ビジネスモデルそのものを問い直しています。現在、SaaS 企業はソフトウェアを「1 セット（1 名）あたり」という形で価格設定しています。つまり、利用する従業員のログイン数に基づいて課金されるのです。 「SaaS は、非常に予測可能な継続収益、圧倒的なスケーラビリティ、そして 70〜90% の粗利益率により、長らく最も魅力的なビジネスモデルの一つと見なされてきました」と、ベンチャーキャピタル企業 F-Prime の投資家である Abdul Abdirahman は TechCrunch に語りました。 しかし、1 つ、あるいは数人の AI エージェントがその業務を遂行できるようになり、従業員が単に好みの AI にシステムからデータを取得するよう指示するだけになれば、この 1 セットあたりの課金モデルは崩壊し始めます。 AI 開発の急速なペースは、Claude Code や OpenAI の Codex といった新しいツールが、SaaS プロダクトのコア機能だけでなく、既存顧客からの収益拡大のために S ベンダーが販売する追加ツールの複製さえも可能にすることを意味しています。 その上、顧客は今や究極の契約交渉ツールをポケットの中に持っています。もし SaaS ベンダーの価格に不満があれば、以前にも増して容易に独自の代替品を構築できるのです。「たとえ自社開発という道を選ばない場合でも、これは SaaS ベンダーが更新時に確保できる契約に対して下方圧力を生み出します」と、Abdirahman は続けます。 このような動きは 2024 年後半にはすでに確認できました。Klarna が Salesforce の主力 CRM プロダクトを捨てて、自社開発の AI システムを採用したと発表したのがその一例です。他の多くの企業も同様のことを可能にしているという認識が広まるにつれ、株式市場は不安を抱くようになりました。Salesforce や Workday といった SaaS ジャイアントの株価は下落傾向にあります。2 月初旬には投資家の売りがソフトウェアおよびサービス株から約 1 兆ドルの市場価値を消し去り、その後も同月後半にさらに数十億ドルが失われました。 Techcrunch イベント Disrupt 2026：テックエコシステムが一堂に会する場 あなたの次のラウンド。次の採用。そして次の大躍進の機会。これらすべてを TechCrunch Disrupt 2026 で見つけてください。10,000 人以上の創業者、投資家、技術リーダーが集結し、3 日間にわたる 250 以上の戦術的セッション、強力な人脈形成、市場を定義するイノベーションが展開されます。今すぐ登録して最大$400 の割引を獲得してください。 TechCrunch Founder Summit で最大$300 または 30% オフ 1,000 人以上の創業者と投資家が TechCrunch Founder Summit 2026 に集結し、成長、実行、そして現実世界でのスケーリングに焦点を当てた一日を過ごします。業界を形作ってきた創業者や投資家から学び、同様の成長段階にある仲間たちとつながりましょう。すぐに適用できる戦術を持って帰ることができます。オファーは 3 月 13 日まで。 専門家はこれを「SaaSpocalypse（SaaS の終焉）」と呼び、あるアナリストは FOBO 投資（FOBO: Fear of Becoming Obsolete、すなわち時代遅れになることへの恐怖）と名付けました。 しかし、TechCrunch が話を聞いたベンチャーキャピタリストたちは、こうした恐れは一時的なものに過ぎないと信じています。「これは SaaS の死ではありません」と 645 Ventures のマネージングパートナーであるアロン・ホリデイは TechCrunch に語りました。むしろ、それは古い蛇が皮を脱ぐ始まりだと彼は言いました。 速く動け、SaaS を壊せ この公的市場のパターンは、Anthropic の最近の製品発表を通じて最もよく説明されます。同社はサイバーセキュリティ向けに Claude Code をリリースしましたが、関連する株価は下落しました。また、Claude Cowork AI 内で法的ツールをリリースすると、LegalZoom や RELX などの企業を含む上場ソフトウェア企業のバスケットである iShares Expanded Tech-Software Sector ETF の株価も下落しました。 ある意味ではこれは予想されていたことであり、SaaS 企業は長らく過大評価されていたと投資家たちは言います。また、これらの企業が成長の大部分をゼロ金利時代に達成したことも、事態を好転させる要因にはなりません。その時代はすでに終わりを告げました。資金調達コストが高まれば、事業運営コストも上昇します。 公開市場の投資家は通常、将来の収益を見積もることで SaaS 企業の価値を評価します。しかし、1 年後か 5 年後かに、かつてのように誰もが SaaS プロダクトを利用しているかどうかは誰にもわかりません。だからこそ、新しい高度な AI ツールがリリースされるたびに、SaaS 関連株は揺れを感じることになります。 「これは歴史上初めて、ソフトウェアの終端価値（terminal value）が根本的に問われ、今後 SaaS 企業がどのように評価・下書きされるかを materially に再構築している可能性があります」と Abdirahman は述べています。 それは、既存の SaaS プロダクトの上に AI 機能を追加するだけでは不十分だからです。AI ネイティブなスタートアップ群が記録的なペースで台頭し、ソフトウェア企業であることの意味を完全に再定義しています。 Slow Ventures のパートナーである Yoni Rechtman は TechCrunch に対し、「ソフトウェアは現在、以前よりも構築が容易かつ安価になっているため、複製も容易になっている」と語りました。 これは次世代のスタートアップにとっては朗報ですが、長年にわたり自社の技術スタックを築いてきた既存企業にとっては悪報です。 一方で、市場にはまだ十分な時間と証拠がなく、SaaS の後に現れる新たなビジネスモデルが実際に価値あるものになるかどうかを示すことができていません。AI 企業は時折、コンシュープション（消費量）に基づいて自社のモデルを価格設定します。つまり、顧客は使用した AI の量に応じて支払いを行い、その量はトークン数で測定されます（ただし、各モデルプロバイダーが定義するトークンの意味にはわずかな違いがあります）。 他社では「成果ベースの価格設定」に取り組んでおり、これは AI の実際の稼働状況に応じて手数料を課すというものです。皮肉なことに、このアプローチは、かつて Salesforce CEO を務めた Bret Taylor が率いる AI スタートアップである Sierra の現在の手法です。Sierra は顧客サービスエージェントを提供する、Salesforce と quasi な競合他社です。 このアプローチは現時点では機能しているようです。11 月までに、Sierra は 2 年足らずで年間継続収益（ARR）が 1 億ドルに達しました。 かつて、SaaS などのクラウドベースのソフトウェアは減価償却せず、数十年にわたって持続すると考えられていました。これは、企業が自社のサーバーにインストールして維持管理する必要があったオンプレミス型ソフトウェアと比較すれば、まだある程度は真実です。 しかし、クラウドにあるからといって、SaaS ベンダーが競合する全く新しい技術である AI からの脅威から守られるわけではありません。 投資家は、AI ネイティブ企業が従来の SaaS 企業よりもはるかに速く出現し、適応し、採用し、技術を構築していく様子を見て、当然ながら不安を抱いています。SaaS 企業は結局のところ、前回の disruptive な時代において旧来のオンプレミス型ベンダーを置き換えた既成勢力（インキュベント）なのです。 この「SaaSpocalypse」は、テイラー・スウィフトの歌詞にある「誰かが部屋を照らし始めたとき」に何が起こるか、そして人々が「新人（イングニュエ）を愛する」という一節を思い出させます。 「SaaS の後退について理解すべき最も重要な点は、それが同時に構造的な変化であり、かつ市場の過剰反応である可能性があるということです」と Abdirahman は述べ、投資家は通常「まず売って、後に質問する」と付け加えました。 SaaS の IPO は保留中 公開市場の SaaS 企業だけが投資家からの冷ややかな視線を感じているわけではありません。 水曜日に発表された Crunchbase のレポートによると、一部のセクターでは IPO 市場が thawing（氷解）しつつあるように見えるものの、今後ベンチャーキャピタル支援型の SaaS 企業の申請が行われることはなく、また行われることも見込まれていません。 Holiday は、この状況は、IPO の窓が非常に狭く、AI の進展による高い期待、そしてすでに公開されている SaaS 企業の株価の不安定さという要因から、Canva や Rippling のような大規模な非上場後期段階の SaaS 企業に大きな圧力がかかっているためではないかと述べています。 Holiday はさらに、これらの企業の中には中規模の SaaS 企業も含まれており、公開市場の投資家が抱くのと同じ懸念から、プライベート市場での延伸ラウンドの資金調達が困難になっているケースさえあると指摘しています。 "感情の変化が企業の急落を招く可能性がある中で、誰も公開市場の変動にさらされたくはない," と Rechtman は述べ、こうした企業はより長く非上場状態を続けるだろうと予想しています。 一方、公開市場では、IPO を目指す最初の AI ネイティブ企業の財務状況を慎重に見極めようとしています。噂によれば、OpenAI と Anthropic の両社が IPO を検討しており、もしかすると今年後半にも実施される可能性があります。 最も可能性が高いシナリオは、技術的破壊が常にそうであるように、古いものと新しいものを織り交ぜたものになるでしょう。 Holiday は、企業が現在試みている新機能の多くは「定着しない」と述べ、企業にはコンプライアンス規制への対応、監査の支援、ワークフロー管理、そして耐久性を提供するソフトウェアが常に必要であると強調しました。 「持続可能な株主価値は過熱感に支えられて築かれるものではない」と彼は続けました。「それは基本的事項、顧客維持率、利益率、実際の予算、そして防衛力によって築かれるものです。

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